На июньском заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США, прошедшем 17–18 июня, впервые проявился явный разлад среди членов Комитета в оценке влияния тарифов, введённых администрацией Дональда Трампа, на среднесрочную динамику потребительских цен. По данным опубликованного протокола, часть участников полагает, что пошлины приведут лишь к единичному скачку CPI без закрепления эффекта в долгосрочных ожиданиях, тогда как большинство констатирует риски более продолжительного роста инфляции. Разногласия обусловлены разной интерпретацией текущих экономических показателей и неопределённостью в отношении масштабов и продолжительности торговых ограничений. Это разделение внутри ФРС напрямую влияет на формирование прогнозов процентных ставок на вторую половину года.

Влияние геополитики на решения ФРС

Торговая политика США в рамках «американского первого» включает не только тарифы на китайские товары, но и меры против ряда союзников по НАТО и стратегическим партнёрам. Введение пошлин в отношении импорта стали и алюминия из Европейского союза, Канады и Мексики привело к ответным ограничениям, что усилило напряжённость на глобальных рынках и спровоцировало рост цен на продовольствие и энергоносители. Такая комбинация торговых барьеров и санкций создаёт дополнительные риски для корпоративных инвестиций и потребительских расходов, что Федрезерв вынужден учитывать при корректировке монетарной политики. Геополитические параметры становятся неотъемлемой частью анализа при принятии решений о ставках и размере балансового отчёта.

Воздействие тарифов на инфляцию

По официальным данным Бюро трудовой статистики США (BLS), годовой уровень потребительской инфляции в мае 2025 года составил 4,0%, что немного ниже апрельских 4,1%, но всё ещё превышает целевой диапазон ФРС в 2%. Одной из ключевых причин текущего уровня цен аналитики называют введение пошлин администрацией Трампа в отношении металлопродукции, электроники, сельхозсырья и других важных категорий. По оценкам Bloomberg, за последний год стоимость импортных промышленных товаров выросла в среднем на 7%, что добавило до 0,3 п. п. к индексу CPI. Это создаёт дополнительное давление на затраты производителей и может привести к переносу удорожания на конечного потребителя. Одни представители ФРС считают этот эффект коротким и «переходным», другие ожидают более устойчивого роста инфляционных ожиданий и заработных плат.

Основные риски

• Усиление инфляционных ожиданий среди бизнеса и потребителей
• Давление на ВВП из-за удорожания импорта
• Замедление роста реальных доходов населения
• Повышение волатильности финансовых рынков

Прогнозы ставок и потенциальные риски

Дискуссия внутри FOMC остаётся напряжённой. После июньского заседания десять из 19 участников ожидают как минимум два снижения ставки к концу 2025 года, семь прогнозируют сохранение текущего диапазона, двое — лишь одно снижение. Исход зависит от того, как долго тарифы Трампа будут сдерживать стоимость импорта и как на это отреагируют потребители и бизнес. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил 1 июля, что без торговых пошлин смягчение монетарных условий, вероятно, произошло бы уже в четвёртом квартале 2025 года, однако «макроэкономическая ситуация требует осторожности». Рынки в ценах фьючерсов заложили около трёх понижений ставки к середине 2026 года, что отражает скепсис инвесторов.

Итоги и перспективы

Разногласия внутри ФРС отражают баланс между необходимостью сдерживать инфляцию и риском замедления экономического роста. Влияние тарифов Трампа может оказаться более продолжительным, чем ожидалось ранее, и станет ключевым фактором при принятии решений о стоимости заимствований. Следующим важным индикатором станут данные по CPI за июнь, которые опубликуют 15 июля. Если инфляция ускорится, ФРС может отложить снижение ставок до 2026 года, в противном случае — смягчить политику раньше.

Источник: Протокол FOMC Федерального резерва США, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20250709.htm

Вам так же будет интересно узнать: Российский фондовый рынок стрессует перед новым витком санкций